LETTERA DA BRUXELLES Notizie buone e notizie cattive prima del vertice

Chi ha resistito meglio alla crisi? Le imprese con una forte dotazione di personale qualificato, che utilizzano l’outsourcing (acquisto di componenti da produttori esteri a costi più bassi di quelli interni), controllano altre imprese nel territorio nazionale o in altri paesi, hanno meno legami con le banche locali, dipendono più dalla domanda pubblica. E’ questo il quadro sintetico che emerge da una interessante ricerca appena pubblicata dal centro Bruegel (think tank di Bruxelles) condotta da Efige, cui partecipano diversi centri studi e analisi europei tra cui lo stesso Bruegel, il Cepr,il centro studi Luca D’Agliano, Unicredit, Cepii, l’Accademia ungherese delle Scienze. Lo studio è stato condotto sulla base di un sondaggio che ha coinvolto 14500 imprese manifatturiere di sette paesi: Italia, Austria, Francia, Germania, Ungheria, Spagna e Regno Unito. Periodo di riferimento il 2008 e il 2009.

Continua a leggere

  Gran successo dei vertici bilaterali e trilaterali del premier Mario Monti. Lo ha confermato l’incontro con la cancelliera tedesca Angela Merkel a Berlino. Il 18 sarà la volta di Londra (incontro con David Cameron), due giorni dopo il terzetto del momento (Monti-Merkel-Sarkozy) si ritroverà a Roma. Bene, l’Italia resta al centro del negoziato politico per salvare l’Eurozona, si distacca sempre più dalla condizione di minorità politica in cui è stata fin troppo a lungo in Europa. Di nuovo Monti ha ribadito una esigenza legittima: dato che l’Italia sta facendo la sua parte con duri sacrifici imposti alla popolazione, è sacrosanto che anche l’Europa dia una mano nel senso che si crei il contesto politico, economico e finanziario affinché anche il necessario sforzo italiano produca dei risultati. In sostanza, fino a quanto ci saranno dei dubbi sull’adeguatezza degli strumenti di difesa dell’Eurozona (dal Fondo salva-stati ai programmi per ristrutturare il debito greco, agli interventi della Bce e del Fondo monetario) avrà un bel fare e un bel dire l’Italia ma i tassi di interesse di mercato non scenderanno. E così se l’Eurozona non riesce a fermare la recessione in arrivo, che rischia di disfare ciò che male e in  ritardo hanno fatto i governi per fronteggiare la crisi del debito sovrano. Non si tratta di un compenso europeo per la svolta italiana, è la sola condizione perché questa sia davvero utile al paese e all’Eurozona. Il fatto interessante è che, al contrario di molti cantori delle ricette anti-crisi convenzionali, Monti non ritiene che la disciplina di bilancio porti automaticamente risultati in termini di fiducia degli investitori e di ripresa dell’economia. In questa fase ci vuole dell’altro. 
 

Comincia a far male a qualcuno l’attivismo europeo di Mario Monti. Il susseguirsi di incontri a due e a tre (con il presidente francese Sarkozy, la cancelliera tedesca Merkel, con Sarkozy e Merkel, una puntata fuori Eurozona con il premier britannico Cameron) comincia a irritare il neopremier spagnolo Rajoy. El Pais titola: Rajoy lotta per un posto nel direttorio della nuova Ue. Semplice la constatazione di partenza: la quarta economica dell’Eurozona è assente dalla frenetica attività politico-diplomatica. Una condizione tanto più degradante per la Spagna visto che il paese è stato tolto dalla lista europea dei grandi rischi finanziari dato che riesce a finanziarsi a tassi inferiori a quelli dell’Italia. La Spagna scopre molto preoccupata che non basta più avere una relazione diretta con Francia e Germania, privilegiata ma separata. La scacchiera dell’Eurozona in movimento con l’arrivo di Mario Monti (e con quello che significa in termini di svolta politica in Italia) ha fatto invecchiare anche questo aspetto delle relazioni tra i paesi dell’unione monetaria. La Spagna non può contentarsi di stare al margine, oltretutto è alla vigilia di una nuova fase di austerità e avere un buon posto al tavolo al quale si preparano le strategie europee diventa fondamentale. Detto questo è ancora presto per dichiarare la fine del direttorio a due (Francia-Germania) sostituito da un balletto a tre (Francia-Germania-Italia) con un invitato permanente (Spagna). Mai come oggi le relazioni tra i paesi si giocano (o si devono giocare) sulle idee, molto meno sui classici schieramenti. D’altra parte, abbiamo appena visto un paese come l’Olanda, tradizionalmente sulla scia tedesca, chiedere a gran voce più mezzi finanziari a disposizione del Fondo salva-stati. Il paese è sotto choc dopo aver scoperto che un fondo pensione su quattro dovrà ridurre le pensioni dei propri iscritti a causa della crisi finanziaria.

 Dieci anni fa, per l’esattezza il primo gennaio 2002, cominciavano effettivamente a circolare l’euro in banconote e monete. Ci saremmo aspettati grandi celebrazioni, invece no. A parte il conio di un pezzo speciale da 2 euro, a parte qualche comunicato (oggi la Commissione europea) nulla. Chiaro perché: non c’è molto da festeggiare, la situazione dell’economia è piuttosto grave e il morale dei cittadini non è certo alle stelle. I governi e le istituzioni europee già parlano tutti i giorni e spesso con magri risultati rispetto a ciò che sarebbe necessario. L’altro giorno, un portavoce della Commissione si è lasciato un po’ andare e ha detto: niente celebrazioni, ma siamo fieri lo stesso di avere la moneta unica. Non averla sarebbe molto peggio. Mai come in queesti anni inflazione e tassi di interesse sono stati così bassi per anni, mai è stato così importante avere il riparo della stabilità valutaria. Che la crisi finanziaria e poi la recessione abbiano messo a nudo il vizio di origine dell’unione monetaria non può farlo dimenticare. Il vizio è la mancanza della ‘gamba’ politica alla costruzione della quale i governi stanno lavorando. Ma ci stanno lavorando così faticosamente e così poco coraggiosamente che il percorso a zig zag continua aggiungere incertezza all’incertezza.
  Una delle novità di questa fine d’anno è che si parla da tempo di possibilità di rottura dell’Eurozona, le imprese preparano piani B, qualche governo pure. Brutto segnale che alimenta profezie che poi rischiano di materializzarsi davvero. Ci sono tanti argomenti per difendere l’euro, ma vale sempre la pena ricordarsi che in economia deve valere la stessa regola che deve essere difesa per l’ambiente: l’euro non è una eredità lasciata da una vecchia generazione di eurocrati, lo abbiamo solo preso in prestito per conto delle generazioni future. Alle quali dobbiamo anche garantire un lavoro perché altrimenti di euro in tasca ne avranno molto pochi.

Se si vuole capire qual è l’atmosfera tra Londra e le altre capitali europee, principalmente Parigi e con toni più misurati Bruxelles, Roma, Madrid, basta seguirel’ultima polemica di fuoco dopo la grande rottura all’ultimo vertice europeo sul ‘patto di bilancio’ e le misure finanziarie anti-crisi. Impegnato non più a scongiurare il rischio del peggioramento del rating del debito sovrano con l’abbandono della tripla A, la massima valutazione della credibilità finanziaria dello stato, il governo francese ha cominciato a scendere dal piedestallo acconciandosi a gestire una probabile ritirata passando (Nicolas Sarkozy in persona) dal diniego alla ben più remissiva considerazione che se ciò davvero accadesse non sarebbe poi un dramma ingestibile. Contemporaneamente, però, si sono riaffilate le armi contro le agenzie di rating e Parigi ha indicato con precisione l’obiettivo: il Regno Unito. Un pezzo da novanta dell’’establishment’ francese e voce importante nella Bce come il banchiere centrale Christian Noyer ha affermato senza mezzi termini che prima di occuparsi della Francia le agenzie di rating farebbero meglio a occuparsi di quanto accade oltre Manica visto che il Regno Unito ha un deficit più alto, un debito pubblico simile a quello francese, inflazione più elevata e meno crescita. Tanto per dare una cifra, secondo le ultime stime Ue quest’anno il deficit/pil britannico è al 9,4%, il più alto tra i 27 dopo quello irlandese, stessa posizione l’anno prossimo a quota 7,8%.

Continua a leggere

“A questo punto non resta che aspettare il peggioramento del rating delle celebrazioni di Natale”. E’ stata questa la battuta di un funzionario della Commissione europea coinvolto nelle discussioni sulle misure anti-crisi a dimostrazione di quanta tensione esista ai piani alti di Palazzo Berlaymont (dove ha sede l’esecutivo Ue) e di Palazzo Justus Lipsius (dove ha sede il Consiglio). Ormai si sta estendendo la sindrome della perdita della tripla A, il magico rating di cui oggi godono sei paesi Eurozona  che presto potrebbero scendere a cinque. Il fatto che a Parigi sia in pieno corso uno ‘sminamento’ del rischio dopo che Nicolas Sarkozy ha detto che il peggioramento della valutazione delle agenzie di rating  non sarebbe una difficoltà insormontabile, la dice lunga sulle incertezze di  questi giorni. Che cosa accadrà se resteranno solo Germania, Austria, Finlandia, Lussemburgo e Olanda con la tripla A, quintetto senza la Francia? Secondo alcuni le ripercussioni sulla capacità del Fondo salva-stati Efsf di mantenere la tripla A per le sue emissioni saranno immediate. Secondo altri, l’Efsf potrebbe soltanto patire una maggiore difficoltà a moltiplicare la capacità di mobilitare più capitali rispetto alle garanzie attualmente disponibili, 250-280 miliardi di euro. L’effetto ‘leverage’ sarebbe ancor più ridotto. Per fermare la ridda scenari nerofumo basterebbe una cosa semplicissima: i governi forniscano assicurazioni concrete che in caso di perdita della tripla A per uno dei ‘magnifici 6’ aumenteranno i mezzi a disposizione del Fondo salva-stati permanente (quando entrerà in funzione a metà 2012 se tutto fila liscio) oggi limitati a 500 miliardi oppure i 17 membri dell’Eurozona facciano propria l’idea di Jean Claude Juncker di versare gli 80 miliardi di capitale al momento dell’entrata in funzione del nuovo Fondo e non diluirli in vari anni.

Per quanto possono valere i sondaggi, una buona risposta a chi, agendo nei mercati, ritiene da tempo che l’Eurozona sia alla vigilia della rottura puo’ arrivare proprio dalle opinioni pubbliche che nei momenti decisivi possono far sentire il loro peso. Per quanto sia di moda pensare che prima senza l’euro si stava meglio e che adesso tutto va storto perche’ l’euro e’ un esperimento impossibile (nasce prima dello stato che dovrebbe batterlo), nell’opinione pubblica europea non emerge tanta voglia di abbandonarlo. E’ un fatto che avrebbe dovuto spingere i governi a maggiore coraggio nel confezionare la risposta alla crisi del debito sovrano, ma cosi’ non e’ stato.

Continua a leggere

L’allarme lanciato dall’industria automobilistica europea ai governi affinché prendano presto decisioni definitive sull’assetto dell’Eurozona in risposta alla crisi del debito sovrano è solo l’ultimo di una lunga serie. La novità è che il tempo a disposizione è ormai in scadenza e la sensazione generale nel business è che dopo il vertice dei leader europei della prossima settimana non ci sarà un’altra possibilità.  Il momento per creare un’ancora di stabilità (questo hanno chiesto gli industriali dell’auto) è adesso. Così alcuni diplomatici a Bruxelles hanno cominciato a prepararsi all’eventualità che i capi di stato e di governo possano prolungare le loro riunioni anche nel weekend (le ‘reception’ di alcuni grandi alberghi della capitale belga per ora non hanno fornito conferme sulle prenotazioni). In realtà il tempo è già scaduto: siamo già ai supplementari e se i supplementari si accavallano l’un l’altro è l’intera partita a non essere più credibile.

Continua a leggere

Ci salveranno da guai peggiori dei nobili gesti all’insegna della solidarieta’ e della dignita’ nazionale, magari conditi con un po’ di populismo? L’interrogativo e’ d’obbligo visto che sembrano estendersi forme inedite di azione collettiva per frenare la sfiducia. Mentre in Italia ci si appresta a ben due giornate in difesa dei titoli di stato, il Btp-Day promosso dall’Associazione bancaria, in Belgio e’ il momento del “Sottoscrivete!”. Sembra di essere tornati in piena campagna di finanziamento degli sforzi di guerra nel 1915. Diverse sono le campagne, naturalmente. L’Abi ha promosso due giorni di acquisto titoli (il 28 novembre dei bond gia’ in circolazione, il l2 dicembre di nuove emissioni) senza pagamento delle commissioni. In Belgio è il primo ministro Yves Leterme a fare appello alla popolazione a sottoscrivere una serie di emissioni a tassi di interesse del 3,5% e del 4,2% secondo la scadenza. Obiettivo: raccogliere almeno 200 milioni di euro a fronte di una raccolta normale di 70-80 milioni.

Continua a leggere